CASH & CARRY ARBİTRAJ ör
Spot XU Endeksi : 34,000
Yıllık Faiz Oranı : %15
Yıllık Temettü Verimi : % 5
Şubat Vadeli Sözleşmenin Son işlem Gününe kadar kalan Gün Sayısı : 59 GÜN
Teorik Şubat Vadeli Fiyat = 34.000+ ( 34.000 x (( 0.15 – 0.05) x ( 59/365 ))) = 34,550
VOB’da şubat vadeli XU30 endeksi : 34,550 ( teorik fiyatle eşit )
Nisan Vadeli Sözleşmenin son işlem gününe kadar kalan gün sayısı : 121 gün
Teorik Nisan Vadeli Fiyat = 34.000 + ( 34.000 x (( 0.15-0.05) x ( 121/365))) = 35, 125
VOB’da nisan vadeli Xu30 endeksi : 36,000
Şubat Vadeli Sözleşme teorik fiyata eşit , Nisan Vadeli sözleşme ise teorik fiyattan yüksek. Cash & Carry Arbitraj fırsatı var.
Alınacak yayılma Pozisyonu : Şubat AL Nisan SAT
10 adet şubat XU30 AL @ 34,550
10 Adet Nisan XU30 SAT @ 36,000
Şubat Sözleşmelerimiz, 27 şubat’ta ( Şubat vadeli sözleşmenin son işlem gününde ) Spot piyasa ( İMKB) ve dolaysıyla Şubat Sözleşmeleri 32,00′den Kapatığı için o fiyattan Nakdi uzlaşı söz konusu olur.
Başka Bir ifadeyle, 34,550′den aldığımız 10 adet şubat Xu30 Sözleşmesi 32,000′den satılmış gibi işlem görür.
Şubat Sözleşmelerinde zarar = 10 sözleşme x (32,000 – 34,550)/1.000 x100 TL = 2ç550 TL
Şubat vadeli sözleşmelerimiz Kapandı , ancak 10 adet “kısa” nisan pozisyonumuz açık
27 şubatta Nisan Vadeli Sözleşmenin Son işlem Gününe 62 gün var Faizler ve temettü verimi değişmedi.
27 Şubat’ta Olması gereken Nisan Vadeli Fiyat = 32.000 ( Yeni Spot fiyat ) + (32.000 x (( 0.15 – 0.05 ) x ( 62/365))) = 32,545
VOB da Oluşan Fiyat da teorik fiyata artık eşitlenmiş durumda.
27 şubatta açığa satmış oldugumuz 10 adet nisan vadeli sözleşmeyi o yayılma pozisyonumuzu kapatmış oluyoruz.
Kar = 10 sözleşme x ( 36,000 – 32,545) / 1.000 x 100 TL = 3.455 TL
Yayılma Pozisyonu ( CASH & CARRY ARBİTRAJ ) karı = Nisan Sözleşmeleri Karı 3.455 TL – Şubat Sözleşmeleri zararı 2.550 TL = 905 TL
Bu Örnekte, Spot xu30 34.000′ten 32.000′e düşünce , Şubat pozisyonlarında zarar etmemize rağmen nisan Pozisyonlarındaki kar daha fazla olduğu için toplamda kar ettik.
aslında spot xu30 yükselseydi de toplamda kar edecektik, cünkü şubat pozisyonlarındaki ( bu kez ) kar, Nisan pozisyonlarındaki ( bu kez) zarardan daha fazla olacaktı.
TOplam karımız, spot nereye derse gitsin, hep 905 tl olacaktı.
